近期需求的釋放必將推高瀝青回收的價格

精煉廠的啟動負(fù)荷大，瀝青庫存高，生產(chǎn)利潤已達(dá)到收支平衡線。 政府增加了對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，南部雨季即將結(jié)束。 需求的釋放必將推高瀝青回收的價格。

在第一季度急劇下跌之后，隨著原油穩(wěn)定下來和國內(nèi)疫情逐漸得到控制，瀝青期貨價格觸底反彈。 然而，在8月中旬，瀝青期貨價格再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，跌至本輪反彈上升通道的下邊緣以下，顯示出技術(shù)疲軟的跡象。 然而，在積極因素推動下的市場前景中，預(yù)計瀝青期貨價格將會反彈。

1、煉油廠的利潤接近盈虧平衡線

從1月到5月，由于該流行病的影響，國內(nèi)煉油廠（尤其是當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S）的產(chǎn)量下降了。 影響很大，市場供應(yīng)出現(xiàn)了偏差。 此外，國際原油價格大幅下跌，瀝青精煉廠的利潤仍然很高，最高接近1000元/噸。 但是，在高利潤和對下游補給的期望的刺激下，疫情得到有效控制后，精煉廠開始提高產(chǎn)量。 截至8月26日，瀝青廠的啟動負(fù)荷達(dá)到57％，是過去兩年中的相對高點，遠(yuǎn)高于2月中旬的歷史低點24.8％。

但是，應(yīng)注意的是，隨著供應(yīng)的增加和瀝青價格的下降，瀝青精煉廠的利潤逐漸下降。 截至8月26日當(dāng)周，加工丸井原油的平均利潤為13.14元/噸，接近收支平衡線，遠(yuǎn)低于往年的平均水平。 在這種情況下，不僅難以進(jìn)一步增加精煉廠的操作負(fù)荷，而且甚至存在下降的風(fēng)險。

圖為瀝青庫存的變化（單位：元/噸）

2、高峰消費季節(jié)將逐漸體現(xiàn)

攤鋪過程對外部環(huán)境有更高的要求。 當(dāng)溫度低于5°C時，加熱的瀝青會迅速凝結(jié)，嚴(yán)重影響攤鋪效率。 同時，連續(xù)的沉淀會導(dǎo)致瀝青產(chǎn)生空隙并降低其強度，從而使路面容易破裂并縮短使用壽命。 因此，為了避免北方的低溫和南方的降雨，瀝青消耗量主要集中在6月至11月。 受這一流行病的影響，除今年的重點項目外，與往年相比，恢復(fù)和開始工作被推遲了。 另外，由于今年長江水災(zāi)未果，沿線工程建設(shè)進(jìn)度緩慢，限制了部分瀝青需求。

但是，為了對付流行病對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，政府增加了對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，并發(fā)行了特殊債券來籌集基礎(chǔ)設(shè)施的資金。 同時，國務(wù)院于8月26日召開常務(wù)會議，部署防洪救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)重建工作。 會議的信息顯示，約有1000億元用于災(zāi)后恢復(fù)和重建項目，災(zāi)后重建對瀝青需求有一定的刺激作用。 更重要的是，南部的雨季即將結(jié)束，延遲的高峰消費季節(jié)將逐漸得到體現(xiàn)。

3、市場前景預(yù)測

隨著南部洪水的緩解以及政府對基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，需求方將為瀝青市場提供支撐。 短期來看，瀝青期貨價格沒有大幅下跌的條件，但有望反彈，并測試上行壓力。 在操作上，建議從短期空頭中獲利，或下單多以2,650元/噸輕倉的支持。